净利增1928% 三盛控股借壳扭亏为盈背后的危与机

自2017年借壳成功后，三盛控股这个上市平台终于实现净利润扭亏为盈。

3月19日，三盛控股公布了2020年的经营数据。公告显示，2020年，三盛控股实现收入87.79亿元，同比增长276%。净利润8.51亿元，实现扭亏为盈。

其中物业销售收入86.46亿元，投资物业租金收入8937.8万元，酒店收入2289.9万元，工程施工及设计服务收入2009.1万元。

此外，公司权益股东应占净利润录得大幅增长1928%至8.09亿元，毛利率为28.5%。

而2020年全年，三盛控股实现签约未确认销售额241.28亿元，签约建筑面积195.34万平方米。此外，据观点指数此前发布的《2020中国房地产销售TOP100》榜显示，三盛集团的去年的房地产销售金额为484亿元。

截至2020年末，三盛控股的银行贷款及其他借款合共约165.34亿元，应付债券约为13.91亿元。其中，一年内到期的借款约为41.87亿元。该公司剔除预收账款及合约负债的资产负债比率约为53.4%。

看起来，自2017年借壳上市之后，三盛控股这个上市平台终于走上了高速发展的快车道。

大力注资与纳储

2017年4月13日，港交所上市公司利福国际发布公告，宣布拟以约12.93亿元的价格向买方出售其持有的全部利福地产59.56%股权。交易完成之后，利福地产不再是利福国际附属公司，财务业绩亦不再综合入账后者，同时成为三盛投资的控股子公司。

在利福国际公告中披露的买方，即是三盛集团总裁林荣滨在海外注册成立的一个公司。业内人士指出，这意味着三盛或将通过红筹模式借壳上市。

当年8月8日，利福地产正式更名为三盛控股。三盛集团董事长林荣滨表示，三盛与资本市场对接后，未来在资本运作和业务扩张等方面都有很大施展空间。

完成借壳后，三盛集团和大多数借壳的公司一样，开始不断向收购的上市平台注入大量地产资产。

2017年其注入了济南章丘项目、平潭项目；2019年，三盛控股继续收购注资之路，共收购8幅新土地项目的权益。其中包括三盛集团旗下时幸投资有限公司。

2020年，三盛控股展开了二次注资。

10月19日，三盛控股以3.47亿港元收购其控股股东MegaRegal所持有的目标公司全部股权之动议，获参会独立股东投票一致性赞成通过，这标志着三盛控股二轮资产注入宣告完成。

据当时观点地产新媒体报道显示，本次注入的9家附属公司分别位于福建福州、福建泉州、四川成都、江苏徐州、江苏扬州、浙江台州、山东青岛8座城市。

另一方面，三盛控股也在公开招拍挂市场不断拿地。

母公司支持加上招拍挂拿地，2020年全年，三盛控股新增30幅地块，新增土储面积526万平方米。截至报告期末，其土地储备总建筑面积及应占总建筑面积分别约为3072.7万平方米及2404.8万平方米。

母公司大力扶持，不少分析人士认为，这是为了完成三盛集团的“双千亿梦想”，指“要在2022年实现双千亿，即总资产千亿、销售额千亿”。

融资大增与负债

显然，和2022年的千亿销售目标相比，去年三盛集团的484亿销售数据距此还有较大差距，而三盛控股这个上市平台的销售贡献则更有限了。或许正是为了达成目标，三盛控股正在高周转的道路上疾奔，这也使得其负债规模不断加剧。

比如，截止2020年6月末，三盛控股银行贷款、其他借款及应付债券总额为113.74亿元，其中一年内到期的借款72.9亿元，而百亿债务下公司账面却仅有19.46亿的现金，这其中有近50亿缺口。

而据最新发布的全年数据显示，截至2020年底，三盛控股的有息负债总额为165.34亿元，同比增加约78%，其中短期债务占比约19.7%，相比2019年的40%大幅下降。

因借款总额的增加，三盛控股在2020年的利息支出明显增多，由2019年的15.53亿元增加至23.14亿元，期内借款的加权平均年利率为8.69%，相较于2019年下降0.49个百分点。不变的是依然较高的利息资本化占比，2020年，三盛控股利息资本化金额的占利息支出总额的97.4%，2019年同期为97.9%。

在现金流方面，其现金短债比增至1.79倍，手持现金及现金等价物约73.86亿元，较2019年末的16.89亿元同比增长超3倍。

虽然现金有所增长，但三盛的负债也同样有所增长，尤其是因此而产生的利息支出，更是不可忽视。

这不由还是让不少分析人士对三盛控股的负债感到担忧。而主要原因，也依然归结到三盛控股为了发展而大举拿地的举动上。

有统计显示，截止去年6月，三盛控股总土储同比增长达到142.44%。

看起来，借壳上市三年的三盛控股同样也遇上了发展与稳健的选择题，是为了保持高周转而加码拿地，还是为了财务安全而减缓开发速度？这对于任何一家上市公司都是让人头疼的问题。

2021年刚刚开始，三盛控股的选择目前还不明显。不过，其在新的一年可能会加强财务管理，或许已经有迹可循。

今年3月1日突然有消息传出，去年辞任三盛地产集团常务副总裁的冯辉明再度回归，随后观点地产新媒体向三盛方面求证，其表示消息属实。

虽然当时三盛方面表示其具体职位、详细分工尚未确定，但一直从事财务、资本方面的冯辉明想来回归后的工作也不会脱离这些范围。

在此前，冯辉明从2018年年底加入三盛，便任地产集团常务副总裁，分管运营、资金、财务等业务部门。而他于去年5月入职上坤集团，也是主要分管集团财务、融资和资本市场，并参与了上坤的成功上市。

因此，本次冯辉明二度入职三盛，也被外界视为找来一位既熟悉公司，又在资本市场有很好资源的人士，目的还是加强其在资本市场的运作能力，比如拓宽融资渠道，调整融资成本等。