微创心律三年亏损近18亿元，经营现金流持续流出

据乐居财经《预审IPO》了解，微创心律是一家研发驱动的商业阶段医疗技术公司，主要专注用于心律管理(CRM)的有源植入式医疗器械。自1963年推出首款心脏起搏器以来，微创心律一直在不断研发和改进医疗器械，在全球49个国家及地区销售产品。

值得注意的是，虽然母公司微创医疗起家于上海，但微创心律的总部并不在国内，而是在法国。此外，2020年-2022年，微创心律来自中国的收入分别为795.5万美元、1306万美元、1272.1万美元，分别仅占总收入的4.4%、5.9%、6.2%，其收入主要来自欧洲、中东及非洲，占比于各年度均在80%以上。

数据显示，微创心律所在的CRM器械市场竞争十分激烈。2021年，微创心律的市场份额仅有1.8%,而全球其他四大同行跨国公司的市场份额分别为44.6%、19.2%、18.3%、15.4%。此外，2021年其他四家公司的全球销售额均在数十亿美元以上，而微创心律的销售额仅有1.9亿美元，与其他公司相差甚远。

2020年-2022年，微创心律的营收分别为1.8亿美元、2.2亿美元、2.05亿美元；毛利分别为1.01亿美元、1.25亿美元、1.16亿美元；年内亏损分别为5430.1万美元、8806.3万美元、1.07亿美元。

对于2022年收入的下滑，微创心律表示是因为汇率波动所致。2021年至2022年，欧元（微创心律于欧洲的功能性货币）兑美元（微创心律的报表货币）大幅贬值。而因为汇率波动，微创心律的毛利也于2022年下滑7.4%。

过去三年，微创心律合计亏损了约2.5亿美元，按最新汇率计算，折合人民币约17.63亿元。对于亏损，微创心律表示，主要是由于业务扩张而导致公司产生了大量的成本。

据招股书，报告期内，微创心律的研发成本总额分别为5640万美元、6370万美元及5930万美元，分别占总收入的31.3%、28.9%及28.9%。研发成本主要包括研发员工成本及专业服务费。对于专业服务费，微创心律解释称，包括研发活动的咨询及其他专业服务。

而由于正在进行在研产品的开发，微创心律预期研发成本将于未来继续占经营成本总额的绝大部分。同时，微创心律预期后续将继续耗用大量资金提高研发能力。

微创心律坦言，公司产品及在研产品的研发过程﹙包括产品设计、临床前开发及临床试验﹚费用昂贵，且可能耗时多年才能完成，而其结果具有不确定性，尤其是临床试验于研发过程中可能随时失败。

微创心律表示，目前公司的现有现金及现金等价物或不足以完成预期适应症的所有现有在研产品的开发或商业发布，并投资额外项目，因此将须获取更多资金。但据招股书数据显示，微创心律的账面上并不缺钱，截至2022年末，微创心律拥有现金及现金等价物1.42亿美元，较2021年末增加了65.12%。

2020年-2022年，微创心律经营活动所用现金净额分别为6049.9万美元、3180.4万美元、4844.4万美元。对于经营现金持续流出，微创心律表示，期内现金的主要用途是为了研发及产品制造、成立及扩大销售网络以及其他营运资金需求提供资金。

此前，微创心律主要通过经营及融资活动产生的现金满足经营及其他资本需求。未来，其预计将通过扩大销售和营销活动，增加商业化产品的销售额；加速研发项目以推出新产品；改善成本控制及运营效率及通过收紧信贷政策及加大催收力度以加快贸易应收款项的周转来改善负净经营现金流量的状况。

据悉，微创心律一般给予客户（包括直销客户及经销商）的信用期为60至90天。截至2020年、2021年及2022年12月31日，微创心律的贸易应收款项分别为4430万美元、4360万美元及3850万美元，已扣除坏账准备分别为630万美元、570万美元及480万美元。于2020年、2021 年及2022年，微创心律的贸易应收款项的平均周转天数分别为96天、73天及73天。

另据招股书，2020年-2022年，微创心律的存货分别为6333.9万美元、6136.7万美元、6821.1万美元。据悉，2022年微创心律的存货增加主要是由于市场需求增加导致原材料的单价增加。截至2023年3月31日，截至2022年12月31日的存货总额的21.4%已消耗出售。